養(yǎng)老基金投資運營破冰 面臨資金被挪用等三大風險

• 聚仕達人力資源
• 2015年07月06日
• 2112

養(yǎng)老基金投資運營破冰之后
金融市場風險、基金監(jiān)管風險、資金被侵占挪用風險，是養(yǎng)老基金投資運營面臨的三大風險
《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(下文簡稱《辦法》)是中央深改小組規(guī)劃的2015年重點工作之一。6月29日，上半年尚未結束，《辦法》征求意見 稿就已出爐，令各界注目。這種關注，不僅源于《辦法》關系到數(shù)以億計勞動者的“養(yǎng)命錢”，其影響更輻射至金融、資本市場的運行與改革。
養(yǎng)老基金的投資運營一直是個熱門話題。多年來，只能存銀行、買國債的養(yǎng)老基金在保障了“安全”的同時，卻因常年跑輸CPI而“隱形貶值”。2012 年、2014年，經國務院批準，廣東和山東先后將企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金結余資金委托給全國社保基金理事會投資運營，取得了很好的效果。
接受《瞭望》新聞周刊采訪的專家表示，《辦法》在試點實踐基礎上“千呼萬喚始出來”，將推動中國養(yǎng)老保障制度的整體改革與完善。
支付壓力即將陡增
人社部6月30日公布的《中國社會保險發(fā)展年度報告2014》(下文簡稱《報告》)顯示，2009～2014年，企業(yè)養(yǎng)老保險基金收益率為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，低于同期一年期銀行存款利率。
截至2014年底，我國養(yǎng)老保險基金結余達到3.5萬億元。按照五年定期存款5%的利率計算，相差一個點，3.5萬億元每年的“損失”就是350億 元。也有專家測算，若以CPI作為基準測算，養(yǎng)老金在過去20年貶值近千億。“安全了，但也‘縮水’了。這是養(yǎng)老基金現(xiàn)階段面臨的最大困境?！敝醒胴斀洿? 學保險學院褚福靈教授認為。
在問題的另一邊，中國的人口老齡化壓力已近在眼前。2013年，我國60歲以上人口總數(shù)已超2億，2030年前后我國將步入“超級老齡化”社會。清華大學風險管理與保險學系主任鄭偉教授預測，屆時老年人占總人口比重至少在三成以上，撫養(yǎng)比下降為2:1。
往近處看，如果按照55歲退休推算，建國后出生人口最多的主力嬰兒潮時期(1962～1973年)出生的女性，將從2017年陸續(xù)開始領取養(yǎng)老金?！靶枨蟛粩嗵嵘┙o持續(xù)下降，基本養(yǎng)老金支付壓力將開始陡增。”鄭偉表示。
從地方微觀層面觀察，養(yǎng)老金支付風險已經顯現(xiàn)?！秷蟾妗放?，2014年黑龍江城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金透支105億元，河北、寧夏分別透支9億元和1億元。天津、內蒙古、吉林、上海、湖北、海南、江西、陜西、青海和新疆生產建設兵團累計結余的養(yǎng)老金規(guī)模也都不大。
即便富如廣東，情況也不樂觀。由于外來務工人員數(shù)量眾多、流動性強，廣東的養(yǎng)老基金支付壓力相對較小。而且2012年，廣東省將1000億企業(yè)職工養(yǎng) 老保險基金結余資金委托給全國社保基金理事會投資運營，年化收益率平均超過7%，去年更達到10.7%，在保值增值方面“先走一步”。
即便如此，廣東省人社廳相關負責人仍對《瞭望》新聞周刊記者表示，“企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金存在支付風險。”2013年，全省22個統(tǒng)籌區(qū)中有17個存 在統(tǒng)籌基金赤字。截至今年5月底，全省共有7個地級市出現(xiàn)當期赤字?！霸谡拷?、汕頭等市，企業(yè)養(yǎng)老保險基金當期收不抵支，完全靠省調劑金確保養(yǎng)老金發(fā)放。 2013年底基金滾存結余分別只能支付1個月和2個月的養(yǎng)老待遇發(fā)放，支付風險巨大?！痹撠撠熑吮硎?。
宏觀、中觀、微觀的養(yǎng)老金收支壓力，迫使養(yǎng)老基金投資運營“箭在弦上，不得不發(fā)”?！跋嚓P部門在年中就能把方案拿出來，并且原則性和可操作性兼具，足見中央深改小組對此項工作的重視程度?！笔茉L專家表示。
“制度上是沒有風險的”
在業(yè)內人士看來，《辦法》最大的亮點在于“體制清晰、角色健全、風險分散”。
其一，整個運營體制清晰，角色健全。
誰是委托人？省、自治區(qū)、直轄市人民政府。
人社部新聞發(fā)言人李忠表示，由省級政府擔當委托人，體現(xiàn)了集中投資運營原則，有利于增強基金投資的規(guī)模效應，避免地方分散投資的低效和風險；也便于國家統(tǒng)一制定優(yōu)惠政策，均衡投資收益，防止互相攀比。
“此前，爭論在于由國家作為統(tǒng)一主體還是建立省級主體。”中國社科院世界社保研究中心研究員高慶波告訴《瞭望》新聞周刊記者，國家統(tǒng)一主體的執(zhí)行難度相對較大，而省級主體則可能增大全國統(tǒng)籌的難度。
“這一選擇是考慮到養(yǎng)老保險目前還主要是省級統(tǒng)籌，很多錢甚至還在市級、縣級，需要把錢歸集到省里后，留足發(fā)放的，再將剩余的拿去投資?！鼻迦A大學就業(yè)與社保研究中心主任楊燕綏教授說。
誰是受托人？國家成立、國務院授權的養(yǎng)老基金管理機構。
全國社保基金理事會是可能性最大的選擇?！袄硎聲緛砭褪侵袊鴥漯B(yǎng)老基金的管理機構，由其受托是自身職責的體現(xiàn)?！备邞c波表示，然而如果只有一個機構，缺乏有效競爭和風險分擔；而建立一個新的平行機構，其專業(yè)性和經驗都需要時間重新審視。
基礎養(yǎng)老金規(guī)模巨大，公眾對于社會統(tǒng)籌資金的風險容忍度很低。“總的原則，受托人不是商業(yè)的，而是國家的，是最值得信任、最優(yōu)秀的。”楊燕綏認為，具體如何操作，相信《辦法》在公布執(zhí)行時就會明確。
受托和托管分開，是借鑒企業(yè)年金投資管理的經驗。選取具有全國社會保障基金、企業(yè)年金基金投資管理經驗，或者具有良好的業(yè)績和社會信譽的商業(yè)銀行作為托管人、專業(yè)機構作為投資管理人，體現(xiàn)了制度設計的市場化運作取向。
“托管人幫我們把養(yǎng)老資產看管起來，投資管理人幫我們拿回最好的市場收益?！睏钛嘟椪f，“如此，錢從哪里來、由誰負全權、由誰看管資產、由誰投資操作，四個角色規(guī)定得非常清楚。養(yǎng)老金運營在制度上是沒有風險的。”
其二，“一攬子”資產配置，組合式投資分散風險。
李忠表示，養(yǎng)老基金關系到億萬群眾的切身利益，必須始終把基金安全放在第一位。投資運營應以長期穩(wěn)定收益為目標，不能只顧短期收益而承受巨大風險?！掇k法》強調多元化投資，也是為了防止“雞蛋放在一個籃子里”的風險。
“《辦法》中規(guī)定的投資產品，都是經過多年實踐證明風險相對低、收益相對好的。每一項要投多少比例，算出的數(shù)值也是通過以往大數(shù)據(jù)證明可行的。”楊燕 綏表示，“這樣的‘一攬子’資產配置，是在我國多年市場經濟改革和資本市場發(fā)展，以及理事會和企業(yè)年金投資經驗總結基礎上提出的一個比較豐滿的投資產品組 合?！?/span>
“運營情況接受社會監(jiān)督”
養(yǎng)老基金投資運營破冰之后，金融市場風險、基金監(jiān)管風險、資金被侵占挪用風險，是養(yǎng)老基金投資運營面臨的三大風險，高慶波指出，“特別是，要規(guī)避基金被侵占挪用的政治風險，就必須保持養(yǎng)老基金投資管理制度的獨立性?！?/span>
為此，《辦法》要求管理機構建立健全內部控制制度，加強風險管控，維護委托人利益；相關工作人員要遵守職業(yè)規(guī)范，嚴禁利用職務便利為自己和他人謀取利 益。同時要求政府有關部門加強監(jiān)管，各地養(yǎng)老基金委托投資的資金額度、劃出和劃回等事項，要向人力資源社會保障部、財政部報告；受托機構、托管機構、投資 管理機構也要如實向有關部門報告養(yǎng)老基金投資運營的情況。
為應對金融市場風險和基金監(jiān)管風險，《辦法》在明確各方權責和投資范圍之外，明晰了“監(jiān)管規(guī)則”。
首先，明確資產池即各部分資產配比。如規(guī)定投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%。“這是借鑒社?；鹄硎聲倪\作經驗，優(yōu)勢是風險相對較小，代價是收益水平偏低。”高慶波表示。
又如，養(yǎng)老基金投資國家重大項目和重點企業(yè)股權的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產凈值的20%?！斑@個比例可商榷，重大項目投資周期、回報周期長，風險并不低。亦可考慮將國家戰(zhàn)略和支柱產業(yè)納入進來。”對外經濟貿易大學保險學院副院長孫潔教授表示。
同時，“由于這部分投資存在監(jiān)管風險，而省級委托放大了這種風險的可能性，需要制度更加明確受托人對基金投資的管理?！备邞c波指出。
其次，《辦法》提出風險準備金的相關規(guī)定：投資機構和受托機構分別按管理費的20%和年度投資收益的1%建立風險準備金，專項用于彌補養(yǎng)老基金投資發(fā) 生的虧損。“專項資金彌補虧損是必需的，但設定的數(shù)額尚顯不足?！备邞c波認為?！耙坏┌l(fā)生虧損，誰來彌補、如何來彌補、責任如何分擔，應該有更細的配套辦 法?！瘪腋ｌ`表示。
此外，受訪專家指出，《辦法》未就委托投資運營的最低收益率作出規(guī)定。而此前，廣東、山東的實踐證明，受托方向委托方承諾最低收益率是確?；鸢踩捅Ｕ衔蟹綑嘁娴挠行Х绞?。
廣東省社?；鸸芾砭窒嚓P負責人告訴《瞭望》新聞周刊記者，廣東與全國社?；鹄硎聲募s定是，委托期內年收益率不低于4.2%。山東省人社廳職工養(yǎng) 老保險處處長張百順也表示：“確保本金安全是雙方合作的最根本原則。在此基礎上，全國社?；鹄硎聲ι綎|省委托運營資金的最低收益作出承諾?！?/span>
當實際收益率低于承諾的最低收益率時，按最低收益率確定委托投資收益率，差額部分由全國社?；鹭摀?；當實際收益率高于承諾的最低收益率時，對超額的 收益，絕大部分也將劃歸山東省?！霸?年的委托期內，不收取委托資金的管理費，有利于本省獲得持續(xù)、穩(wěn)定、較大的收益?！睆埌夙樥f。
《辦法》征求意見稿明確提出，“養(yǎng)老基金投資運營情況接受社會監(jiān)督”。通過及時有效的信息披露，使參保者了解制度運行情況，和與制度相關的資格條件要求，如繳費時間、繳費基準、退休年齡、養(yǎng)老金待遇基準等是否得到了嚴格執(zhí)行，都是“接受社會監(jiān)督”的題中之義。
“養(yǎng)老基金投資運營關乎老百姓的‘養(yǎng)命錢’，這些情況都需要給公眾一個交代。這方面，《辦法》還需要細化?！备邞c波表示。

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